顾家家居营收与净利双增长，公司应收账款规模引发关注

顾家家居（603816.SH）近日公布的2025年半年度报告显示，公司在报告期内实现了营业收入98.01亿元，同比增长10.02%；归属于母公司的净利润为10.21亿元，同比增长13.89%；经营活动产生的现金流量净额为10.94亿元，同比大幅增长71.89%。

这些数据彰显了顾家家居出色的盈利能力和高效的运营效率。值得注意的是，这也是顾家家居在时隔一年后，半年度净利润再次实现正增长，同时营收和净利润两项关键指标均创下历史新高。然而，在亮眼的业绩背后，也存在一定的流动性隐忧。

针对现金流量净额的大幅增长，顾家家居表示，这主要是由于销售规模的扩大导致销售商品收到的现金增加。公司通过优化销售政策、强化应收账款管理等措施，提高了资金回收效率，从而实现了经营现金流的显著提升。

从单季度表现来看，今年第二季度，公司营收达到48.87亿元，同比增长7.22%；归母净利润为5.01亿元，同比增长5.37%。尽管单季度的增长率略低于上半年整体水平，但公司依然保持了稳健的增长态势。

在主营业务收入构成方面，2025年上半年，沙发依然是顾家家居最主要的收入来源，实现营收56.67亿元，同比增长14.68%，占总收入的57.82%。其次为卧室产品，实现营收16.93亿元，同比增长10.37%，占总收入的17.28%。集成产品实现营收11.63亿元，同比下降8.22%，占总收入的11.87%。定制家具实现营收5.53亿元，同比增长12.55%，占总收入的5.64%。

在总体业绩方面，内贸零售业务企稳向好，外贸收入持续增长。上半年，无论是顾家品牌还是独立品牌（如LAZBOY）在内贸方面都取得了稳步提升的业绩，这主要得益于零售端连续多个月的增长驱动。这也反映了公司在市场承压背景下，零售转型所带来的阶段性成果。在外贸方面，收入持续增长，自2024年至今一直保持双位数增长，全球深化战略步伐稳健。

整家业务已成为顾家家居发展的关键支点，公司正在从传统单品模式向长链条、重资产、高复杂度的经营模式转变。2025年，顾家家居通过发布环保7号LSB-5芯板产品、引入AI设计大脑、创新“十大微场景”解决方案等方式，提升了整家服务能力。凭借持续的创新和精准的市场定位，顾家整家战略取得了结构性跃升。上半年，整装渠道定制品类增长超过60%，整家融合大店累计达到377家，坪效提升10%。

在国际化方面，顾家家居构建了包括产能布局、本土化运营和自有品牌建设在内的多维度出海路径。过去六年间，公司在越南、墨西哥、美国等地建成了总面积超过65万平方米的海外制造基地。同时，公司自有品牌KUKA HOME也在加速海外拓展，上半年新开门店15家，总数增至43家，覆盖印度、越南、泰国等多个国家和地区。

尽管业绩表现亮眼，但顾家家居的财报也反映出一些值得关注的问题。截至今年上半年，公司总负债达到82.36亿元，较年初增长11.21%；流动负债达到78.71亿元，较年初增长12.48%。更令人担忧的是，公司应付票据从年初的820.80万元骤增至6.09亿元。

为应对流动性压力，顾家家居在今年5月宣布了一项定增计划，拟向特定对象盈峰集团有限公司发行A股股票，发行价格为19.15元/股，预计募资规模不超过19.97亿元。其中，补充流动资金是占用资金最大的项目，预计达10亿元。其他资金将用于投资家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目等。

若顾家家居的定增计划能顺利实施，公司总资产与净资产规模将同时增加，财务结构将得到优化，资产负债结构也将更趋合理。此外，发行完成后，公司实际控制人何剑锋的股权比例也将得到提升。